随着全球人口结构的不断变化，人口老龄化已成为一个不容忽视的经济问题。摩根大通最新研报显示，老龄化程度越高的国家，股市承压越严重。
摩根大通分析师Alexander Wise和Jan Loeys上周公布报告指出，人口老龄化与股票市场回报之间存在负相关关系。
报告发现，以十年为计算基准，65岁以上人口比例每增加1个百分点，股市的年均回报率可能会下降0.92个百分点。
其中，约一半的影响来自于盈利增长的放缓，另一半则来自估值的下降。
人口老龄化导致劳动力增长放缓，进而影响经济增长。经济增长的减缓又与盈利增长的放缓密切相关。在发达市场中，这种趋势尤为明显，因为这些市场的劳动力增长和创新活动已经相对成熟。
数据显示，老龄化程度每增加1个百分点，劳动力人均GDP增长率会下降0.58个百分点。
人口老龄化严重的国家，老年人倾向于动用退休储蓄进行消费，导致国民储蓄下降，或者减少对于股市的投资，从而拉低了股市的市盈率，股市估值承压。
医疗保健起飞？老龄化背景下，医疗保健需求异军突起，为该行业带来了显著的盈利增长机会。
摩根大通发现，老龄化与医疗保健行业的长期超额回报之间存在正相关关系。
具体来看，老年人口比例每十年增加1个百分点，医疗保健板块的年回报率可能会超过市场平均水平0.85个百分点。
美欧日印股市，老龄化影响几何？未来十年，各国的人口老龄化速度将大不相同。
根据摩根大通研报，美国老年人口比例预计将从18.1%增加到21.5%，增长3.4个百分点，德国和瑞士老龄化程度预计分别增加5个百分点左右，相比之下，老龄化最严重的日本，未来十年老年人口比例将以更慢速度增长。
摩根大通认为，尽管美国也会经历人口老龄化，但预计其老龄化速度相对较慢，美股表现可能会继续优于其他发达市场。欧盟老龄化速度将快于美国，这可能会对欧股表现产生一定的负面影响。
日本已经是世界上人口老龄化最严重的国家之一，因此，老龄化的最坏影响可能已经实现。这可能意味着日本股票市场可能不会受到未来人口变化的太大影响。
印度的人口老龄化速度预计将非常慢，这可能会为印度股市提供一定的支持。在新兴市场股票配置中，摩根大通更倾向于超配印度股市。
债券也不安全？黄金或是更好选择全球人口老龄化影响凸显之际，越来越多基金经理表示，是时候为人口转变调整投资组合了。
如今股市承压，美债尤其是长期国债可能也不安全，基金经理多数认为，大宗商品、黄金等抗通胀资产或是更好选择。
以First Eagle Investments基金经理Idanna Appio为例，她曾在纽约联储工作15年，分析主权债务危机。现在她认为美债风险太大，开始减持长期国债，转而增持黄金。
摩根大通看法略有不同，指出人口老龄化可能会在初期对债市产生负面影响，但长期来看，这也可能为投资者提供有吸引力的入场点。随着市场调整和利率变化，债市可能会提供更好的长期价值。
董事会认为期内未经审核公司拥有人应占溢利减少主要是由于集团某些欧洲客户在期内清理过剩库存，导致对集团电热家用电器的需求下降所致。然而，公司预计这些客户的清库存措施将在2024年下半年完成。
值得注意的是，摩根大通还发现，老龄化速度较快的国家，其货币相对于老龄化速度较慢的国家往往表现较弱。
报告指出，老龄化对于以美元计算的市场回报率影响更大，老年人口比例每增加1个百分点，股市以美元计算的平均年回报率就会下降1.38个百分点。
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